日前,由國泰君安期貨主辦的"河南地區(qū)有色金屬產(chǎn)融大會"在河南鞏義舉行,包括中孚實業(yè)、人民電纜等一些知名有色金屬企業(yè)的代表共計30人參會.國泰君安期貨有色及貴金屬研究總監(jiān)王蓉在會上表示,鋁價短期有支撐,中期方向需等待宏觀確認.

    "宏觀即是需求,宏觀大勢決定商品大勢."王蓉說,年初市場普遍把需求作為今年有色金屬市場zui大的變量,但直到目前,宏觀對有色金屬市場的指引依然不夠清晰,各品種之間也出現(xiàn)分化,主要原因在于宏觀環(huán)境錯綜復雜,數(shù)據(jù)指標相互背離,疊加內外政策擾動,市場難以形成一致預期."就當前市場對宏觀的主流看法而言,緊信用格局猶在,宏觀大勢的主基調較弱."

    "令人困惑的是,今年微觀需求的韌性超出宏觀想象."王蓉介紹說,有色金屬市場zui主要的終端是房地產(chǎn)和基建,今年終端需求指標表現(xiàn)并不差.

    王蓉進一步解釋稱,微觀需求的韌性很大程度上得益于工業(yè)企業(yè)利潤尚好."利潤對有色金屬及整個工業(yè)品價格的影響主要體現(xiàn)在原料和產(chǎn)成品庫存上.值得注意的是,原料庫存的變化會領先于產(chǎn)成品庫存,而zui新數(shù)據(jù)未看到原料及產(chǎn)成品庫存明顯下滑跡象."王蓉說.

    基建方面,王蓉表示,目前市場的共識是下半年基建投資會放量,至于空間有多大,一要看PPP項目,二要看政府部門加杠桿的力度,對有色金屬的利多要區(qū)別對待,除鋅外的品種不宜高估."從截至今年6月的PPP項目情況來看,短期對終端需求的支撐依然存在,但遠期的增長空間受限,政府對PPP項目從嚴監(jiān)管的基調不變.此外,政府部門的杠桿率并不算高,如果積極的財政變得更加積極,基建投資的增量仍可期待."

    "供應方面,市場對電解鋁供應增量的預期是明牌,但實際落地取決于利潤和政策."王蓉稱,下半年電解鋁新增產(chǎn)能能否快速投產(chǎn)取決于鋁廠利潤.截至8月下旬,鋁廠平均成本接近14350元/噸,盈利企業(yè)只占三成.目前,新增產(chǎn)能集中的西北和西南地區(qū),盈利狀況并不好,多數(shù)虧損或微利,除非現(xiàn)貨鋁價能夠在14700—15000元/噸維持一段時間.

    王蓉認為,如果下半年宏觀尤其是房地產(chǎn)沒有明顯走弱,那么鋁市就將維持供應邊際上小幅短缺的格局,其價格就將強勢運行,而一旦這輪短周期的反彈結束,價格將轉勢.操作上,短期仍有買點,中期關注宏觀走向.

    套保方面,王蓉認為,企業(yè)需要根據(jù)不同階段價格的變動進行不同方向的套保操作,并靈活進行倉位調整,企業(yè)首次建倉規(guī)模不宜過大,一般控制在總保值量的5%—10%.如果后市走勢符合預期,那么可以進一步加倉,適當提高套保比例,但如果鋁價反向運行,那么應考慮平倉離場,避免不必要的損失.