11月以來,臺(tái)灣鋁電解電容公司股價(jià)均大幅上漲,其中龍頭立隆電子漲幅25.96%,其它廠商鈺邦、智寶、金山電、凱美漲幅分別為34.42%、 85.57%、 25.88%、127.06%;上游電極箔廠商立敦漲幅70.74%.全球鋁電解電容龍頭日系廠商N(yùn)ippon Chemi-con近一年股價(jià)漲幅80%,至今漲幅超過40%;全齊第二大鋁電解電容器廠商N(yùn)ichicon近一年股價(jià)漲幅48%,至今漲幅35%.

    鋁電解電容應(yīng)用領(lǐng)域廣泛,日系供應(yīng)商占據(jù)半壁江山電容器根據(jù)電介質(zhì)的不同主要分為鋁電解電容器、鉭電解電容器、陶瓷電容器和薄膜電容器四大類,其中鋁電解電容器具有單位體積CV值高和性價(jià)比高等顯著優(yōu)點(diǎn),占據(jù)了30%的電容器市場份額.

    鋁電解電容器是由陽極箔、陰極箔、中間隔著電解紙卷繞后,再浸漬工作電解液,然后密封在鋁殼中而制成的電容器;

    鋁電解電容器主要作用為:通交流、阻直流,具有濾波、消振、諧振、旁路、耦合和快速充放電的功能,與其它電容器相比,具有體積小、儲(chǔ)存電量大、成本低的特性;

    根據(jù)臺(tái)灣工業(yè)研究院統(tǒng)計(jì),全球鋁電解電容器應(yīng)用領(lǐng)域分布為消費(fèi)性電子產(chǎn)品占45%, 工業(yè)占23%,資訊13%,通信7%,汽車5%,其他7%. 消費(fèi)類鋁電解電容器主要用于節(jié)能照明、電視機(jī)、顯示器、計(jì)算機(jī)及空調(diào)等消費(fèi)類市場;工業(yè)類鋁電解電容器主要用于工業(yè)和通訊電源、專業(yè)變頻器、數(shù)控和伺服系統(tǒng)、風(fēng)力發(fā)電及汽車等工業(yè)領(lǐng)域.

    根據(jù)電子元器件行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2017年全球鋁電解電容器市場規(guī)模預(yù)計(jì)為82億美金,自然增長率為3-5%.

    目前,根據(jù)Paumanok Publications Inc統(tǒng)計(jì), 日本、臺(tái)灣地區(qū)、韓國和中國大陸是全球鋁電解電容器的主要生產(chǎn)國家和地區(qū),全球前五大鋁電解電容器廠商有四家是日本企業(yè),其分別是:Nippon Chemi-con、 Nichicon、 Rubycon Panasonic,日系廠商占全球鋁電解電容器市場份額超過60%.

    需求端:日系廠商退出中低端市場,需求向大陸及臺(tái)灣轉(zhuǎn)移.近年來,日本企業(yè)一方面由于生產(chǎn)成本高,產(chǎn)品利潤率低(例如全球鋁電解電容器龍頭Nippon Chemi-con 2016H1凈利潤率為0.8%),部分日廠不堪虧損逐漸退出中低檔鋁電解電容器市場;另一方面由于汽車電子、服務(wù)器等帶動(dòng)鋁電解電容需求, 日系廠商專注于附加值較高的汽車和工業(yè)領(lǐng)域,釋出消費(fèi)類電子電容器和材料市場領(lǐng)域給非日系廠商,需求向大陸及臺(tái)灣轉(zhuǎn)移.

    供給端:上游電子鋁箔缺貨不斷,價(jià)格喊漲.鋁電解電容器主要原材料包括電極箔、鋁殼、引出線、電解紙、橡膠塞等,其中電極箔是生產(chǎn)鋁電解電容器的關(guān)鍵性基礎(chǔ)材料,用于承載電荷,占鋁電解電容器生產(chǎn)成本的30%-60%.

    電極箔是高純鋁經(jīng)過軋制、腐蝕、化成等一系列工序加工而成,其生產(chǎn)要求高.電極箔的性能在很大程度上決定著鋁電解電容器的容量、漏電流、損耗、壽命、可靠性、體積大小等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo),亦是鋁電解電容器產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值需要技術(shù)含量的部分之一.

    電極箔采購轉(zhuǎn)向大陸:根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計(jì), 電極箔供應(yīng)廠商主要來自日本和中國大陸,其中中國大陸為鋁箔重要生產(chǎn)地,占據(jù)約70——80%產(chǎn)量,由于日本電極箔廠商結(jié)構(gòu)調(diào)整, 空調(diào)、家電、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品所需電容器鋁箔材料量大,廠商向中國大陸鋁箔廠商購買鋁箔產(chǎn)品,因此也造成中國大陸鋁箔供不應(yīng)求.

    環(huán)評嚴(yán)格限制電極箔產(chǎn)能:根據(jù)華鋒股份披露,電占到電極箔材料成本超過20%.由于電極箔耗電量高,由于電極箔生產(chǎn)會(huì)排放酸性廢水和刺激性氣體,政府今年為環(huán)保嚴(yán)格管制廢水處理額度,環(huán)保壓力加大導(dǎo)致部分產(chǎn)能停產(chǎn),小型鋁箔廠被淘汰出局.

    上游鋁價(jià)上漲帶動(dòng)鋁箔漲價(jià):根據(jù)臺(tái)灣中時(shí)電子報(bào)新聞,業(yè)者表示,鋁材料占鋁箔整體成本大約50%,鋁原料價(jià)格從2017年初每公噸1800美元,到2017年12月已漲到2200美元,鋁箔材料2017年10月到11月漲幅約8%到10%.

    根據(jù)臺(tái)灣中時(shí)電子報(bào)新聞,目前臺(tái)系鋁電解電容器廠認(rèn)為,2018年高中低壓鋁箔均可能短缺,目前鋁箔供不應(yīng)求,預(yù)估中國大陸11月、12月鋁箔短缺影響程度在15%-25%.鋁箔材料的短缺,導(dǎo)致下游鋁電容等被動(dòng)元器件再掀漲價(jià)風(fēng)波.從拉貨時(shí)程來看,受到日系電容器廠商銷售策略改變以及中國上游鋁箔材料供不應(yīng)求等因素影響,日系電容器廠商交貨時(shí)程,已經(jīng)從原先的6周拉長到12周,部分日系電容器廠商交貨時(shí)程甚至達(dá)到半年.

    一方面,日系電容器產(chǎn)品交期拉長,我們認(rèn)為下游客戶有望加大非日系電容器廠商的訂單,拉動(dòng)大陸及臺(tái)灣電容器供應(yīng)商訂單.

    另一方面,價(jià)格方面,日系和臺(tái)系電容器廠商已經(jīng)漲價(jià),大陸電容器廠商有望受益于全球漲價(jià)潮;上游電子鋁箔及電極箔也有望在缺貨浪潮下價(jià)格提升.